La inflación ha estado disminuyendo, pero se proyecta que se mantendrá demasiado alta durante demasiado tiempo. El Consejo de Gobierno está decidido a garantizar que la inflación regrese a su objetivo a medio plazo del 2% de manera oportuna. Por lo tanto, hoy decidió aumentar en 25 puntos básicos las tres tasas clave de interés del BCE.
El aumento de la tasa de interés de hoy refleja la evaluación actualizada del Consejo de Gobierno sobre las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria.
Según las proyecciones macroeconómicas de junio, el personal del Eurosistema espera que la inflación general promedie el 5,4% en 2023, el 3,0% en 2024 y el 2,2% en 2025. Los indicadores de presiones de precios subyacentes siguen siendo sólidos, aunque algunos muestran signos incipientes de debilitamiento.
El personal ha revisado al alza sus proyecciones de inflación excluyendo energía y alimentos, especialmente para este año y el próximo, debido a sorpresas alcistas pasadas y las implicaciones del sólido mercado laboral en la velocidad de desinflación. Ahora esperan que alcance el 5,1% en 2023, antes de descender al 3,0% en 2024 y al 2,3% en 2025.
El personal ha ligeramente reducido sus proyecciones de crecimiento económico para este año y el próximo. Ahora esperan que la economía crezca un 0,9% en 2023, un 1,5% en 2024 y un 1,6% en 2025.
Al mismo tiempo, los aumentos pasados de las tasas de interés del Consejo de Gobierno se están transmitiendo de manera contundente a las condiciones de financiamiento y están teniendo gradualmente un impacto en toda la economía. Los costos de endeudamiento han aumentado considerablemente y el crecimiento de los préstamos se está desacelerando. Las condiciones de financiamiento más restrictivas son una de las principales razones por las cuales se proyecta que la inflación disminuirá aún más hacia el objetivo, ya que se espera que cada vez más frenen la demanda.
Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno garantizarán que las tasas de interés clave del BCE se lleven a niveles suficientemente restrictivos para lograr un retorno oportuno de la inflación al objetivo del 2% a medio plazo y se mantengan en esos niveles durante el tiempo necesario. El Consejo de Gobierno continuará siguiendo un enfoque basado en los datos para determinar el nivel y la duración adecuados de la restricción.
En particular, sus decisiones sobre las tasas de interés continuarán basándose en su evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria.
El Consejo de Gobierno confirma que suspenderá las reinversiones en el programa de compra de activos a partir de julio de 2023.
Tasas clave de interés del BCE
El Consejo de Gobierno decidió aumentar en 25 puntos básicos las tres tasas clave de interés del BCE. En consecuencia, la tasa de interés de las operaciones principales de refinanciación y las tasas de interés de la facilidad de préstamo marginal y la facilidad de depósito se incrementarán a 4.00%, 4.25% y 3.50%, respectivamente, a partir del 21 de junio de 2023.
Programa de compra de activos (APP) y programa de compra de emergencia pandémica (PEPP)
La cartera del APP está disminuyendo a un ritmo medido y predecible, ya que el Eurosistema no reinvierte todos los pagos principales de los valores vencidos. La disminución será de 15.000 millones de euros por mes en promedio hasta finales de junio de 2023. El Consejo de Gobierno suspenderá las reinversiones en el APP a partir de julio de 2023.
En cuanto al PEPP, el Consejo de Gobierno tiene la intención de reinvertir los pagos principales de los valores vencidos adquiridos en el programa hasta al menos finales de 2024. En cualquier caso, la disminución futura de la cartera del PEPP se gestionará para evitar interferencias con la postura adecuada de la política monetaria.
El Consejo de Gobierno continuará aplicando flexibilidad en la reinversión de redenciones que vencen en la cartera del PEPP, con el fin de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.
Operaciones de refinanciación
A medida que los bancos van devolviendo los montos prestados en el marco de las operaciones de refinanciación a más largo plazo, el Consejo de Gobierno evaluará regularmente cómo las operaciones de préstamo específicas y su devolución continua contribuyen a su postura de política monetaria.
El Consejo de Gobierno está preparado para ajustar todos sus instrumentos dentro de su mandato para garantizar que la inflación regrese a su objetivo del 2% a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria.
Además, el Instrumento de Protección de la Transmisión está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado injustificadas y desordenadas que representen una seria amenaza para la transmisión de la política monetaria en todos los países de la zona del euro, lo que permite al Consejo de Gobierno cumplir de manera más efectiva con su mandato de estabilidad de precios.
Conclusión
Luego de las decisiones tomadas por el Consejo de Gobierno del BCE, se espera que estas medidas tengan un impacto en la economía de la eurozona. El aumento de las tasas de interés clave busca controlar la inflación y llevarla de regreso al objetivo del 2% a medio plazo. Además, se espera que las condiciones de financiamiento más restrictivas frenen la demanda y contribuyan a una disminución de la inflación.
Sin embargo, el Consejo de Gobierno reconoce que es necesario mantener un enfoque basado en los datos para evaluar continuamente las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la transmisión de la política monetaria. Esto implica que las decisiones futuras sobre las tasas de interés se tomarán en función de la información económica y financiera entrante.
En relación con los programas de compra de activos, el BCE ha anunciado la suspensión de las reinversiones en el programa de compra de activos a partir de julio de 2023. Esto implica que el tamaño de la cartera del APP disminuirá gradualmente. Por otro lado, el programa de compra de emergencia pandémica (PEPP) continuará reinvirtiendo los pagos principales de los valores vencidos adquiridos en el programa hasta al menos finales de 2024. Esta medida se toma para evitar interferencias con la postura de política monetaria adecuada.
El Consejo de Gobierno enfatiza su compromiso de utilizar todos los instrumentos disponibles para garantizar la estabilidad de precios y la transmisión efectiva de la política monetaria. Además, el Instrumento de Protección de la Transmisión se encuentra a disposición para contrarrestar cualquier situación que amenace el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria en la eurozona.
